Vistal Gdynia SA
13
rytmiczności rentownej produkcji Spółki i stosownych przepływów finansowych. Może się okazać, że przy
wystąpieniu kolejnych opóźnień z przyczyn nie leżących po stronie Spółki wprowadzenie pracy dwuzmianowej
może nie być wystarczające dla utrzymania terminów kontraktowych i uniknięcia kar umownych, choć obecnie
nie ma przesłanek, by to zagrożenie uznawać jako realne. II i III kwartał 2022 roku będą decydujące dla
stwierdzenia, czy zamiary Zarządu co do wolumenu i rentowności sprzedaży w 2022 roku zostaną
urzeczywistnione.
Po trzecie, Zarząd dostrzega kurczące się zasoby środków finansowych Spółki. Dla rozwinięcia produkcji Spółka
musi pozyskać nowe środki finansowe celem prefinansowania produkcji. W związku z prowadzonymi w bankach
politykami ostrożnościowymi, zarówno wobec firm zagrożonych pandemią COVID-19 jak i firm realizujących
programy restrukturyzacyjne wraz z układami z wierzycielami uzyskanie finansowania komercyjnego nie jest
obecnie możliwe i zapewne nie będzie możliwe w perspektywie najbliższych kilku miesięcy, może nawet w
perspektywie końca roku obrotowego 2022. Z kolei rynek kapitałowy nie oferuje obecnie instrumentów dłużnych
do wykorzystania przez uczestników rynku, w tym Spółkę przykładowo jako emitenta obligacji, z uwagi na
nieokreśloność rentowności takich instrumentów dla inwestorów skłonnych do ryzyka w warunkach niesłychanie
trudnej sytuacji makroekonomicznej oraz geopolitycznej, o czym dalej w kolejnych akapitach. Otrzymane
wsparcie pożyczkowe z ARP SA w ramach Polityki Nowej Szansy (10 mln zł w styczniu 2022 roku) pozwoliło
częściowo rozwiązać problemy płynnościowe Spółki, jednakże było ono niewystarczające wobec
nieoczekiwanych zaburzeń rynku, których nie można było racjonalnie przewidzieć. Zarząd negocjuje kolejną
pożyczkę na rynku kapitałowym do podjęcia w czerwcu 2022 roku w kwocie do 10 mln zł, która pozwoli
ustabilizować finanse Spółki i pokryć lukę finansową w części przechodzącej z roku 2021 oraz bieżące
zapotrzebowanie na kapitał obrotowy na prefinansowanie produkcji, na warunkach rynkowych. Na dzień
sporządzenia niniejszego sprawozdania Zarząd dysponuje wstępnymi warunkami udzielenia pożyczki,
wykonalnymi dla Spółki i uzgodnionymi z potencjalnym pożyczkodawcą, jednakże formalne zobowiązania przez
strony nie zostały jeszcze podjęte.
Po czwarte, Zarząd wskazuje jako obecnie bardzo trudne i w zasadzie niemożliwe do przewidywania na kolejne
12 miesięcy warunki makroekonomiczne dla prowadzenia działalności przez Spółkę w branży dla niej
podstawowej, związane z podażą i cenami transakcyjnymi artykułów hutniczych. W roku obrotowym 2021 ceny
blach stalowych wzrosły w podstawowych dla Spółki asortymentach o 60-100% - w niektórych przypadkach
Spółka wykorzystała klauzulę rewizji ceny, jednakże kilka znaczących kontraktów w realizacji jest obciążonych
nierozstrzygniętą wartością kontraktu w związku z nadzwyczajnymi zmianami warunków, obecnie w
negocjacjach z kontrahentami. W kontraktach przyszłych Spółka zawiera bezwarunkowe klauzule rewizji ceny
lub zakupy materiałów ze środków zamawiających i nie ma w nich zagrożenia dla rentowności, jednakże w części
aktualnie realizowanych kontraktów dopłaty do ceny nie zostały jeszcze zapewnione, wobec czego rentowność
tych kontraktów jest zagrożona. Ponadto Zarząd wskazuje, że do zmian makroekonomicznych należy zaliczyć
również inne, niekorzystne dla Spółki okoliczności, w tym obowiązek przedpłat lub zapłat przy dostawie za
materiały hutnicze bez dotychczas stosowanych kredytów kupieckich oraz ekspozycję na bardzo zmienny kurs
EUR/PLN, przy EUR jako powszechnie obowiązującej walucie rozliczeniowej dla zakupów materiałów
hutniczych. Również ceny galanterii hutniczej i gazów technicznych podlegają ciągłym, czasami skokowym
wzrostom, o 30-50%, co w sposób istotny podraża koszty produkcji wyrobów Spółki. Dynamicznie rosnąca
inflacja, wbrew urzędowym przeciwdziałaniom, powoduje wzrost ceny pieniądza na rynku pożyczkowym i
daleko posuniętą rezerwę inwestorów w ustalaniu stałych stóp procentowych dla pożyczek lub kuponów
odsetkowych dla obligacji.
Po piąte, sytuacja geopolityczna, wywołana konfliktem zbrojnym w Ukrainie, powoduje zupełnie nowe, wcześniej
nie występujące zagrożenie w postaci zakłóceń w produkcji blach stalowych w hutach, borykających się z
niedoborami wsadów, tradycyjnie importowanych z Ukrainy i Rosji. To powoduje już występujące odmowy hut
na przyjmowanie zamówień na blachy, nawet w warunkach pełnych przedpłat, co generuje zakłócenia w podaży
podstawowych dla Spółki materiałów do produkcji. Spółka ma dostateczne materiały do produkcji w II i
częściowo w III kwartale 2022 roku, jednakże dostawy przyszłe są niepewne i stanowią niekontrolowany przez
Spółkę czynnik zasadniczego dla produkcji ryzyka.